TÁC ĐỘNG NGƯỠNG QUY MÔ TRONG MỐI QUAN HỆ NỢ VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Tóm tắt

Mục đích của nghiên cứu này là kiểm định thực nghiệm sự tồn tại tác động ngưỡng của quy mô trong mối quan hệ giữa nợ và hiệu quả hoạt động cho công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhóm tác giả sử dụng dữ liệu doThomson Reuters Datastream công bố trong giai đoạn 2007 - 2018. Để xử lý các vấn đề về nội sinh và tính không đồng nhất, tác giả sử dụng hồi quy ngưỡng dữ liệu bảng tác động cố định do Hansen (1999) và IV-GMM phát triển. Phương pháp ước lượng ngưỡng dữ liệu bảng là quá trình chuyển đổi từ miền tác động quy mô nhỏ sang miền tác động quy mô lớn. Kết quả ước lượng cho thấy hệ số ngưỡng là 22,03 (khoảng 3,6 tỷ đồng), ngưỡng quy mô ở miền tác động nợ thấp làm tăng hiệu quả hoạt động và ngược lại. Do đó, các dự đoán về lý thuyết tăng vốn tuần tự, đánh đổi và phát tín hiệu được thừa nhận. Kết quả này mang lại ý nghĩa chính sách quan trọng và cho thấy các công ty nhỏ dễ bị tổn thương về tài chính hơn, còn các công ty lớn thì ngược lại. Trong trường hợp này, công ty phải dựa vào các quỹ nội bộ (truy cập tín dụng) để tối đa hóa hiệu quả hoạt động. Điều này cần đạt được thông qua việc tối ưu hóa cấu trúc vốn của công ty.