BẤT ĐỊNH KINH TẾ - CHÍNH TRỊ VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG TỪ ƯỚC LƯỢNG S-GMM

Tóm tắt

Nghiên cứu phân tích tác động của bất định kinh tế - chính trị đến đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2001 - 2023. Dựa trên lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng và các mô hình cân bằng động, nghiên cứu sử dụng ước lượng Moment tổng quát hệ thống hai bước (S-GMM) nhằm xử lý vấn đề nội sinh và tính bền bỉ của cơ cấu vốn. Bất định kinh tế - chính trị được đo lường qua chỉ số WUIV áp dụng cho Việt Nam. Kết quả cho thấy tồn tại mối quan hệ ngược chiều và có ý nghĩa thống kê giữa bất định kinh tế - chính trị và đòn
bẩy tài chính: khi mức độ bất định gia tăng, doanh nghiệp có xu hướng giảm phụ thuộc vào nợ vay nhằm duy trì linh hoạt tài chính và hạn chế rủi ro kiệt quệ tài chính. Hệ số có ý nghĩa của biến trễ đòn bẩy xác nhận tính bền bỉ và cơ chế điều chỉnh từng phần trong
quyết định tài trợ. Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm mới từ một nền kinh tế mới nổi phụ thuộc nhiều vào tín dụng ngân hàng như Việt Nam, qua đó làm rõ tính điều kiện của tác động bất định lên cơ cấu vốn theo bối cảnh thể chế.